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文/方南 来源:轻金融,本文是作者授权九卦金融圈发布。

最近,赴美IPO的中概股动辄“翻倍”,反观A股则是“慢熊”,跌跌不休。笔者对此戏称,“在美股,想象力很重要;在A股,跑得快最重要。赚了要随时准备跑,亏了要随时跑。”

话虽如此,但投资本身是反人性的,对于大部分普通投资者来说,要规避人性中“追涨杀跌”的情绪化缺点难上加难。2015年兴起的智能投顾,借助投资组合理论、大数据和AI技术,让普通投资者多了一种选择。

然而,A股与新兴市场今年的大跌让智能投顾行业遭遇了水土不服的质疑。智能投顾在中国真的水土不服吗?有哪些智能投顾公司跑赢了市场,背后又有何原因?带着这些疑问,查看了6家智能投顾(1家美国公司,5家中国公司)的策略、资产配置组合与收益情况。

对于投资者来说,投资结果好坏的唯一标准是:“相对于基准,投资人是否能在牛市中赚到钱,或在熊市中少亏钱”。

投资者在选择智能投顾平台时有两点很重要,一是看智能投顾的“真伪”,果断抛弃“噱头”式的平台;二是是否完整经历过牛熊市投米网怎么赚钱,尤其是成功穿越熊市才是智能投顾必经的“洗礼”。

平台“真伪”之辨

2011年,智能投顾起源于美国,而国内智能投顾始于2015年。

虽然智能投顾在中国起步较晚,但据 Statista估算,2017年中国的智能投顾管理的资产达289亿美元,其年增长率高达261%;预计到2022年,中国的智能投顾管理资产总额将超6600亿美元,用户数量超过1亿。

从参与机构来看,多家银行、券商、基金、第三方财富纷纷推出智能投顾产品投米网怎么赚钱,涵盖了个股推荐、股票组合推荐和基金组合推荐等类型。

不过,中国的智能投顾行业尚处于起步阶段,面临诸多挑战。

“国内智能投顾整体智能化程度低,专业水平不足,服务随意性强,并且利益导向严重。”埃森哲在一份研究报告中指出。

一方面,有许多平台跟风炒作智能投顾。许多“伪智能投顾”平台实质为人工干预的营销基金和推荐股票,将智能投顾当做一种多产品捆绑销售的方式而已。

另一方面,真正在探索智能投顾的参与者往往也是对标美国的智能投顾企业,拷贝国外模式,实质性创新不足。

出现上述问题的原因之一,是国内金融市场缺乏大类资产金融工具,无法真正依据投资组合理论来构建资产配置组合,真正做到数字化资产配置的平台屈指可数。

原因之二,是中国投资者以个人为主,风险管理意识没有完全建立,以分散风险为主且年收益率低于10%的资产大类配置模式在短期内无法占据主流。

从国外的发展来看,不同于传统投顾以销售产品为导向或者荐股荐基,不同于那些“伪”平台,真正的智能投顾平台应通过匹配用户的风险等级、产品的风险收益情况,为用户提供个性化的资产配置服务,实现双赢。

具体来看,智能投顾平台应该通过追踪市场变化、净值异常变动等情况, 及时提示客户投资机会、风险、提供合理资产配置调整方案,帮助客户规避风险,达到收益与风险的平衡。而这正是以璇玑为代表的智能投顾平台正在做的。

收益“好坏”归因

有一种说法,“智能投顾的复杂性远远超过了无人驾驶”,靠AI能否突破非理性投资的难关?

无论是国内的智能投顾还是美国AI ETF Fund, 都是以做多股市获得收益, 因此当市场多头时(如2017年), 投资人想通过投资赚钱,似乎不是难事。

从美国的AI ETF (AIEQ)的表现看,今年以来美国标普500指数的总回报为7.92%,而AIEQ同期收益为12.36%,为投资人提供了超过基准4%的超额收益。

但当市场有震荡时(如 2018年年初),基于机器学习的投资是否还能有平稳的表现,是更多投资者关心的问题。

近期,上证综指创下2016年2月后的低点,此时国内的千人千面、机器学习算法, 是否能像海外的AI ETF一样最大回撤低于指数的投资表现?

《2018上半年中美智能投顾产品表现测评》报告,研究了国内五家智能投顾服务商产品,它们分别是招行摩羯智投、工行AI投、第三方财富宜信投米RA、理财魔方、璇玑(to B为主)在2017/12/31-2018/8/19期间的表现。

这五家智能投顾服务商均对外声称提供全球资产配置服务, 但2018年至今的投资结果迥异。

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以最积极型客户的投资组合表现为例,五家机构中,只有璇玑以5.3%的绝对收益提供了较好的风险/收益结果,相比沪深300指数同期逾10%的跌幅,是不错的阶段性成绩。其余机构2018年至今都是负回报,银行系智能投顾表现垫底。

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在回撤方面,璇玑也是表现最好。

智能投顾机构投资表现产生差距的原因何在?

具体来看,可以从趋势挖掘能力、基金选择偏好及再平衡有效性三方面来分析。

值得重视的是,趋势挖据能力与再平衡有效性是相辅相成的——找准趋势但不调整配置,对投资者来说也是枉然。几家智能投顾机构对于机器学习应用的有效性,从各个市场的配置便可看出端倪。

从A股配置来看,5家机构中,璇玑大幅降低国内A股配置、增强国内债市配置, 成功避免了一季度后的A股股灾。相反,仍维持高配比的平台,客户承担了一定的损失。

从港股与新兴市场来看,二季度后海外新兴市场资金大幅流出,港股同受A股影响出现回落,投米与璇玑的提前预判对于避免亏损起到了正面效应;但持续增配港股市场的平台,客户无法累积正收益。

从基金选择偏好来看,璇玑和投米的基金选择都比较清晰:璇玑的基金偏向性主要以市场选择为主,包含景顺沪深300、嘉实美国成长、南方原油等基金;投米的基金选择主要包含嘉实基本面50、易方达标普500、海富通阿尔法对冲等。

结语

当前,中国市场投资者对于理财的认知还处于较初级阶段,但庞大的中产阶级对理财有强烈的需求。随着资管新规的推出,刚性兑付将逐渐被打破,这对于投资人以及整个财富管理行业来说,都将是不小的挑战。

假以时日,未来当投资者对于财富和投资都有了更深的认识,相信会迎来智能投顾行业的下一个爆发期。

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