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出品｜虎嗅商业消费组作者｜黄青春题图｜视觉中国快手赚上市“第一桶金”后，很多人正重新审视这只“短视频第一股”8 月 23 日港股盘后，快手发布 2022 年第二季度业绩：营收 216.95 亿元，同比增长 13.4%；净亏损 31.76 亿元（调整后净亏损 13.1 亿元），【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源亏损率为 14.6%，净亏损及亏损率已连续三个季度大幅收窄。

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值得注意的是，2022Q2 快手国内业务提前两个季度实现单季盈利，经营利润达 9362.3 万元；此外，毛利率同比从 43.8% 提升至 45%，调整后的 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）达 4.07 亿元，是自 2020Q4 以来该指标首次转正。

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财报的 A 面，这是一份超常发挥、数据向好的“成绩单”，因此有人戏称快手是“ TMT 板块最靓丽的表现，堪称‘中丐股’之王”；但财报的 B 面，你很难解释清，2022Q2 国内季度盈利到底是在秀盈利还是“秀财技”？

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快手盈利？别被唬住了事实上，细究【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源快手 2022Q2 财报会发现，其并未实现真正的盈利——快手只不过用两个技巧，完成了财报上的国内季度盈利。

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第一个技巧，快手首次在业绩报告中将国内与海外经营情况分开展示近两年，海外业务一直是快手烧钱最厉害的业务，快手 CEO 程一笑口中“出海五年中成绩最好”的 2021 年烧掉超 120 亿元；此次财报中快手选择将国内外业务一拆为二披露，虽进一步表明快手主要亏损来自海外业务，但在理解快手真实经营状况时会多绕一个弯。

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第二个技巧，未分摊项目疑云问题还在于，快手 2022 上半年仍有 38 亿元未分摊项目，既然快手选择国内外盈亏分开披露，那为何不能对照国内外业务营收、人【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源员规模按比例（国内营收 426.1 亿，国外营收 1.5 亿，两者比值约 300:1）将这部分成本分摊到国内与海外业务上呢？。

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除此之外，快手财报中经调整后 EBITDA 首次盈利 4.07 亿元也颇值得玩味虎嗅妙投专栏文章曾分析指出，IFRS（国际通用会计准则）和 NON-IFRS（非国际通用会计准则）之间的差异，最常见的由两部分构成：一是一次性损益，包括资产处置收益、资产减值以及投资收益等等，这些项目均与经营业务无关、不可持续，因此剔除一次性损益影响能更真实反映出公司经营状况；二是非现金损益，包含股权激励费用、资产折旧和摊销。

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按照快手此前的经营情况，要在 2022【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源Q2 实现国内经营利润及 EBITDA 转正尚有一段距离，但公司依据自身情况调整后的财报数据无疑能更快达成这一目标财报显示，快手 2022Q2 净亏损 31.76 亿元，经调整 EBITDA 为 4.07 亿元，调整前后差额约为 35.83 亿元，主要包括股权激励、资产折旧和无形资产摊销。

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其中，快手 2022Q2 股权激励高达 17.18 亿元——由此不难看出，快手 NON-IFRS 剔除很大一部分是股权激励要知道，互联网公司经营过程中股权激励是薪酬体系不可分割、且非常刚性的人力成本即便其属于对公司净利润产生影响的一项非现金项目，但股权激励无论用作高管激励还是员工劳动支付，都是【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源为了驱动公司收入增长——。

如果剔除股权激励费用，会产生收入和费用不匹配的现象当然，腾讯、阿里等公司也会在 NON-GAAP下剔除股权激励，进而影响盈利波动；但快手尚处于亏损之中， NON-IFRS 剔除股权激励则直接决定盈亏，存在质的变化。

此外，快手作为一家内容平台，Q2 还剔除了 16.65 亿元使用权资产折旧及 6600 万元无形资产摊销才勉强实现经营利润、EBITDA 双转正，这么做的意义有多大呢？爱奇艺如果剔除版权摊销成本，盈利能力甚至能媲美茅台。

快手财报之所以会有上述操作，很大程度上源于此前公司一直画的是“烧钱换增长、战略亏损换未来” 的伟大蓝图；然而，随着快手股价剧烈震荡，市场对其【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源估值逻辑已悄然发生变化——资本没有耐心再去听“烧钱换增长、战略亏损换未来”的故事，转而更关注平台到底何时能够扭亏为盈、实现盈利。

所以，戏剧性的一幕出现了——2021 年快手纸面亏损还超 780 亿、是高居《财富》中国 500 强亏损公司排行榜榜首，却在 2022Q2 提前两个季度实现国内业务季度盈利。

当然，也要看到快手“降本增效”成效确实在逐渐显现—— 2022Q2，快手市场营销费用 87.62 亿元，同比减少 22.25%，且营销费用已连续五个季度环比减少；此外，快手员工福利开支也从 2021Q2 的 57 亿元降至 49 亿元。

快手“三驾马车”跑起来了？理性看待快手季度盈利的“含金量”，还【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源可以从支撑其营收的线上营销服务、直播及其他服务（包含电商）该季度表现来验证广告首先，快手 2022Q2 在线营销服务收入 110 亿元，营收占比达 50.7%，依旧是其核心收入来源。

但也应该注意到，该业务此前一直保持高速增长态势，2021Q2 同比增速达 156.2%，2022Q2 同比增长仅 10.42%，环比甚至负增长，导致 2022Q2 成为快手上市以来季度营收增速最低事实上，2021 下半年以来，在线教育、游戏、金融等业务的广告投放在监管风暴中大幅萎缩，整个互联网线上广告业务都受到不同程度冲击——连腾讯 2022Q2 广告收入都下降了 18%；不过，腾讯后方盘踞着尚未发力的微信生态，小【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源程序、朋友圈广告、视频号广告均蕴藏着巨大潜能，能带来不容小觑的增量，这对其他人而言无疑是个“坏消息”。

另一方面，疫情给宏观经济的恢复带来了更多不确定，广告主预算也变得更保守，互联网公司广告收入同比增速也从三月中旬开始出现放缓，其影响主要分为两方面：内循环电商广告：物流、仓储及生产等疫情管控限制，电商商家开播、销售和履约环节都会直接受到影响，内循环电商广告与电商销售有高度关联度，面临着与电商 GMV 类似程度的增长放缓；

外循环广告：外循环广告主受宏观外部环境影响更直接，所涉及的行业更广，包括很多业务在线下的广告主，这样环境下广告主对转化要求会更苛刻不过，艾瑞咨询 2021 年 9 月进行的一项调【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源查显示，53% 广告主在过去一年增加短视频平台上广告预算；55% 广告主在过去一年增加内容广告投放预算。

一位品牌商向虎嗅表示，“首先，品牌此前投长视频植入要理解和接受不同的核算机制，但短视频与长视频、直播不一样；其次，短视频直播做完以后，每个单独短视频都是高光时刻，并能将流量曝光扩大化，因为用户都喜欢看精彩瞬间，产品的曝光、品牌的曝光次数会远高于原来对于长视频的品牌植入。

”况且，第三方数据显示，与抖音 10% 以上广告加载率相比，快手（接近 7% ）的广告加载率仍有不小的上升空间——毕竟，自 2021Q3 快手业绩出现拐点之后，商业化释放、盈利预期改善都向着积极的一面发展。

直播颇为意外的是，快【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源手直播业务经过此前多个季度的负增长后 2022Q2 开始发力，营收 86 亿元，同比增加 19.1% ，环比增长 13.4%，营收占比为 39.5%但与之对应，2022Q2 快手收入分成 67.24 亿，这部分费用主要从直播收入（ 85 亿）、其他服务（ 21 亿）向外抽，巧合的是该季度直播收入从 72 亿涨至 86 亿，但分成成本也从 53 亿涨至 67.24 亿——等于说，直播拉动的营收与分成成本增加刚好持平，那难免让人质疑直播业务最终是在为“主播做嫁衣”。

甚至，直播业务的不确定性在于，2022 年 3~4 月广电总局等部门公布多项短视频直播行业相关政策，市场担忧未成年保护和游戏直播监管会【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源使快手直播业务受到影响，包括华泰、浙商、光大在内的主流券商，都给了直播打赏以每年约 10% 且递减的预期增长速度。

不过，硬币的另一面，监管对于“打赏榜单”、“高峰时段 PK ”等功能的规范更多是希望减少对打赏的过度引导一旦针对内容平台的未成年人保护、直播监管进入新常态，快手完全能以直播为载体驱动其他业务的增长，比如电商、快招工都可以嫁接在直播的商业模式上。

电商与前两大业务相比，电商业务的发育稍显缓慢2022Q2 其他服务（包括电商）收入为 21 亿元，同期增长仅 7.1%，增速降至个位数，创下历史新低——要知道，这是在快手 GMV（电商交易总额）同比增长 31.5% 至 1912 亿元的情况下【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源，电商营收占比仍在下降。

至少从侧面说明，GMV 对快手电商营收拉动非常有限，电商货币化率、平台抽佣依旧处于低位对此，有接近快手内部人士告诉虎嗅，“有一点被忽略了，快手部分内循环电商广告其实也算入了在线营销服务”——这便能解释为何快手电商 GMV 跑出了一条陡峭增长曲线，但其对电商营收拉升却不明显。

不过，财报电话会上程一笑透露，快手今年计划布局 100 个产业带，上半年已完成超 50%，覆盖十几个行业；2022Q2 月度快销品牌商家数同比增长超 200%，“其中某国际知名美妆品牌入驻首季度，实现月均 GMV 破 2 亿；616 购物节期间，品牌 GMV 同比增长超 5 倍。

”顺着程一笑的叙事，视【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源频化、直播化无疑正帮助用户更好了解更真实、更生动的商品——从白牌到快品牌（高性价比的新兴品牌），快手正通过扶持小微商家的自有品牌、力推性价比与抖音电商差异化竞争况且，电商只是一个开始，快招工、房地产等领域业务也在慢慢被视频化“改造”。

以“快招工”为例，2022Q2 财报显示，该业务月活跃用户规模已达 2.5 亿，环比增长 90%，且平台已与超 10 万家企业达成合作——要知道，此前市场调研数据显示，我国传统蓝领市场劳动力规模才 4 亿上下。

不过，“家族模式”虽然验证了快手私域势能带来的竞争优势，将内容、老铁、生意构成了一个自洽的商业闭环（内容承接人格化的载体、老铁带来强信任与高粘性、交易沉淀商【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源业价值）；但事实证明，快手头部主播带货“翻车”不仅会影响其个人信誉也会连累平台的口碑，根上则是粗放增长策略下的平台治理危机。

快手基本盘稳了吗？俗话说，平台基本盘稳不稳，用户生态来兜底从用户数据来看，2022Q2 快手 MAU（平均月活跃用户）达 5.86 亿，同比增长 15.9%；DAU（平均日活跃用户）达 3.47 亿，同比增长 18.5%，创历史新高；用户总流量同比增长 38.7%，也创下历史新高。

这组数据背后，DAU 增速超 MAU 增速——说明 MAU 存量受到运营策略的影响进而转化为 DAU 趋势明显。

虎嗅独家获悉，周杰伦直播当周（ 7 月 7 日 ~ 7 月 12 日）带动快手日均【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源 DAU 环比上周增长 1.8%虽然无法拆分周杰伦带来的实际增长收益，但快手数据波动期间大事件其实就是周杰伦，所以从该组数据看，周杰伦带来的收益非常可观。

目前快手已经签约成龙、周杰伦、杨幂、黄子韬、迪丽热巴、沈腾、时代少年团等头部艺人，截至2022 年 6 月，站内共有 2000+ 名艺人入驻对此，快手娱乐板块负责人对虎嗅表示，“从内容角度来说，快手对明星选择均基于其真实于互动的‘同一标准’；从运营角度来说，策略会有所差异，会针对明星特点及需求‘定制化’。

”此外，2022Q2 报告期内，快手日活跃用户日均使用时长达 125.2 分钟，用户粘性已然体现出其在短视频赛道的头部优势——截止 2022【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源Q2，快手应用的互联用户对数累计超过 200 亿对，同比增长 58.7%；快手内部针对创作端统计亦显示，自 2016 年发布作品活跃至今的创作者中：万粉创作者比例超 70%，十万粉创作者比例超 80%，百万粉创作者比例达 94%。

一方面，快手 2021 下半年从“职能制”转向“事业部制”至今，正自上而下修复公司管理困境及运营效率，降本增效效果显著——不仅成功拉动产品日活、月活用户数据增长，还使得平台电商 GMV 稳步增长；另一方面，快手生态的丰富提升了用户粘性及社区活跃度，帮助快手跳出了过去单一的内容叙事偏见——毕竟过去很长一段时间，“老铁”一直是快手的代名词，除此之外其公众标签“面容模糊”。【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源

以 4 月 28 日发布的《 2022 快手泛知识内容生态报告》数据为例，过去一年，快手平台内的泛知识内容播放量相比 2020 年增长超过 58% 其中，短剧（补足高线城市女性用户群）、体育等垂类内容促进特定用户人群的留存提升，有利于平衡当前快手用户分布。

此外，快手高级副总裁、StreamLake 业务负责人于冰告诉虎嗅，快手 8 月流片成功一个视频压缩芯片，“目前正在小规模验证测试阶段，量产还要一段时间”；此外，快手还跟信通院联合做新的视频流媒体传输标准，“从视频上传、直播推流，再到视频、直播的消费拉流，所有端到端的框架开放给行业，能把视频卡顿率降 20%~30%，是一套端到端的完善操作系统【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源”。

事实上，虎嗅通过接近快手人士了解到，StreamLake 团队背后是快手的音视频技术、AI团队，并非要发力综合云计算，而是聚焦在视频云赛道上述人士还进一步补充道，快手拓展 B 端业务始于 2020 年；2021 下半年在小规模服务客户的探索基础上，决定在音视频技术部门组建一个小型创新团队，目标是把快手音视频技术、经验和能力开放给全行业；2022 年 7 月，StreamLake 孵化为独立业务，成为快手 ToB 业务拓展的品牌和载体。

至于海外业务，2022Q2 快手海外总营收 1.03 亿元，经营亏损由 2021 年同期的 43.68 亿元大幅收窄至 16.06 亿元，减亏幅度达 63.2【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源%——主要得益于 2021 下半年开始，快手已收缩非核心市场投放，同时整合 Kwai、SnackVideo 等产品，提升中台运营效率。

对此，海通证券研报分析，“目前，快手统一 Kwai 产品 + 多部门整合 + 重点区域留存的战略设定，使得快手由于海外市场业务拓展而产生的销售费用有效收缩，助力快手降本增效”值得注意的是，8 月 5 日，快手科技成立新一届经营管理委员会，并宣布一项涉及多部门的组织架构调整。

该次调整中，外界最为关注的人事变动无疑是马宏彬调任国际化业务负责人，而最关心的问题则是：马宏彬究竟是“赋闲出海”还是挽国际化于危难之间？#我是虎嗅商业消费组副组长黄青春，关注文娱社交、游戏影音【萌心云学堂】每日更新最热门的副业项目资源等多个领域，行业人士交流加微信：724051399，新闻线索亦可邮件至 huangqingchun@huxiu.com.

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